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鉅亨網記者宋宜芳 台北

針對 2017 債券布局,渣打認為,通膨風險升溫,投資人應尋找機會調整債券部位,持有到期年限短的標的,以避免利率風險;渣打偏好成熟市場高收益債券,看好亞洲投資級債券優於高收益債券。花旗則認為,收益型客戶可評估資產配置、風險承受能力,將長天期公債調整為短天期公債,選擇評等較好的高收益債與新興市場債。

花旗指出,債券方面,過去近 30 年,長天期政府公債一直是投資人最好的朋友。回顧 1987 年到 2015 年的 10 年公債年度報酬率,其年化報酬率達 6.4%,只有 2009 年出現超過 10% 的跌幅;將時間再回溯至 1928 年,債券的最大空頭就落在 2009 年的負 11.12%,且每次出現超過 5% 的跌幅,隔年績效皆出現反彈。

花旗認為,就算美國 10 年公債利率創下新低且持續於低檔震盪,花旗仍認為公債即將出現的空頭的看法太過極端,建議投資人在適度減碼的同時,也應留意市場下跌時帶來的機會。

花旗指出,有別於政府公債,高收益債指數創下新高,顯示雖然川普當選美國總統後市場普遍認為債券將下跌,但高收益債仍不受影響。網購達人>銷售排行榜

在高收益債選擇上,觀察 1993 年至 2015 年按信用評等分類的高收益債績效圖,會發現過去投資人普遍認為「高風險等於高報酬」的觀念被顛覆,相對低風險的 BB 級、B 級高收益債券,表現明顯優於風險較高的 CCC 級和 Below CCC 級高收益債。

花旗進一步說明,新興市場債約 7% 的收益遠高於美國 10 年公債約 2% 之收益,考量原物料價格往正面方向調整,會對新興市場貨幣形成支撐,將大幅降低新興市場債券的貨幣風險。

綜觀考量後,收益型客戶在評估資產配置及風險承受能力後,或許可以將長天期公債部位調整為短天期債券、評等較好的高收益債與新興市場債。

中國部分,債臺高築依舊是最大挑戰。比較不同國家非金融私人債務占 GDP 比例,不難發現中國債務累積速度驚人。

相對於日本債務占 GDP 比例達 200 時,人均 GDP 已超過 30,000 美元,中國債務占 GDP 比達 200 時,人均 GDP 離 20,000 美元仍有一段差距。

這樣的數字指出中國負債沒有足夠的所得支撐,表示債務可能流入房地產、股票等投機產業,為中國未來償債能力埋下隱憂。

因此,雖然中國股市相對便宜,但上漲力道有限,加上人民幣遭逢貶值壓力,中國市場 2017 年表現恐不如 2016 年,投資人應審慎留意。

 

 

 

在巴西聖保羅的金融圈中,巴洛斯(Luiz Alves Paes de Barros)是個謎樣的人物。今年69歲的他買賣沒人願意碰的股票,悄悄累積了巨額財富,「匿名億萬富翁」的名聲不脛而走。

他目前為止最輝煌的戰果,就是上市零售商Magazine Luiza。從2015年底開始,巴洛斯旗下的Alaska Investimentos將這家處境不佳的零售商納為自己最大的持股公司之一。巴西正處於一個世紀以來最嚴重的經濟衰退,這樣的投資可說是大膽的舉動。

結果巴洛斯獲得回報。自約一年前跌至創紀錄低點以來,Magazine Luiza股價上漲超過1,000%,在這個全球表現最好的股市之一中獨占鰲頭。彭博數據顯示,由於這筆成功的投資,Alaska的Black Master基金一躍成為569檔專注巴西股票基金中的亞軍。這隻基金由巴洛斯與布列達(Henrique Bredda)及宮本(Ney Miyamoto)共同管理。

巴洛斯是巴西最為人津津樂道,但卻羞見媒體的個人投資者之一。他這次成功替自己增添了更多神秘光環。在他職業生涯早期,曾交易過大宗商品,也曾是明星基金經理史坦伯格(Luis Stuhlberger)的合作伙伴,他們當初共同服務的公司如今名為Credit Suisse Hedging-Griffo。在隨後近半個世紀裡,巴洛斯只用自己的錢進行投資,且幾乎只專注在巴西股市。監管申報檔案顯示,他個人在股票上有12億里爾的投資。

巴洛斯說:「過去50年,我所做的就是保持極大耐心。我喜歡事情不如意的時候,那個時候,我就買入。」

除了Magazine Luiza,巴洛斯還青睞Fibria Celulose、Braskem SA、Marcopolo SA和Vale SA。即使這些股票的投資回報只有Magazine Luiza的零頭,那也是相當出色的戰績。監管檔案顯示,Alaska一度拿下Magazine Luiza近40%的流通股。2016年第3季,Alaska出售了他一半的股票。如今在Magazine Luiza的股票價值大約1.11億里爾(3300萬美元)。

(取材自彭博資訊)

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